脉冲式热度难成“救命稻草” 算算基金公司“囤

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脉冲式热度难成“救命稻草” 算算基金公司“囤

  只管借道迷你基金介入科创板打新的热情已有所降温,但是在申常(化名)看来,基金“壳资源”终究有其价值,而且还能时一直引发一波关注:“我把这个产品定义为一种供求关系。从长期趋势来看,基金‘壳资源’终究会消失,然而不能否认,短期机会还是有的,如打新、转型等,这个账可能算一下。”

  申常是一家基金公司的基金经理,管理着多只基金,其中有2只“壳化”明显,范畴小,定制资金多,但其中一只此次借着科创板打新风潮实现了华丽转身。

  但这样的“救命稻草”真能撑起基金“壳资源”的春天?

  答案是否定的。脉冲式的壳基金机遇毕竟难逃或清盘或转型的末路:今年以来,由于持有人大会同意终止、转型终止、合同到期终止以及基金资产净值低于合同限度等起因宣布清盘的基金已经超过百只。近期,更是出现不少自动权利类产品清盘谢幕的气象。而且“囤壳”有成本,“养壳”有风险,在申常算的那一笔账里,这些本钱微危险也是须要算清楚的。

  “壳资源”生意

  申常的这番“供求关系论”和“算账论”,在“双十一”的这一周里,倒也显得应景和贴切。市场对基金“壳资源”确实存在需求,存在供求关系:基金产品的面世需失掉核准,这便会有核准端带来的供应量问题;市场资金借道公募基金或打新或投资,也是一种市场需要。供需之间匹配,便能实现壳基金的价值。要是遇到有市场资金集中借道基金产品的需求,那么“壳资源”真的便是奇货可居。

  就如3个多月前,科创板开市之际,借道基金产品打新便体现了市场的集中需要。因为加入科创板的门槛恳求高,而当时市场上打新热情高涨,获配数额小,所以体量小、资金结构较为单纯的壳基金成为能装高额收益“新酒”的富丽容器。

  彼时,申常在聊起迷你基金和基金“壳资源”的时候,比之当初更为直接和张扬:“这是资本市场的大机会。大家参与热情很高,迷你基金正当其时,因为规模较小,对收益的摊薄效应较小,而且资金构造较为简单,所以资金的进出比较好操纵,也方便控制基金产品的规模。我管理的基金便是公司重点向机构客户推介的打新工具,而且因为公司渠道、品牌上风,引来了很多资金的关注,我自然乐见其成。”确实如此,当时,行业内基金公司均使出浑身解数,推介自己的打新资源和打新通道,一时间,“借道公募产品参与科创板打新”成为科创板投资者教诲中意外的闪光点。

  此刻,科创板打新的热情虽仍在持续,但是降温趋势明显。统计数据显示,火爆的科创板行情使得投资者打新热情曾经一路高涨,打新人数也持续水涨船高,至10月25日中国电研(行情688128,诊股)申购时,网上有效申购户数达3497763户,中国电研成为科创板开市以来申购户数最多的一只股票。不过此后,网上有效申购户数总体持续降低,到11月11日杰出新能(行情688196,诊股)申购时,网上有效申购户数已降至3276818户,较高峰期下降超过22万户。

  对供需关系的变更,申常是有感到的,但这觉得尚不那么刺痛人心。“科创板打新的热情确切有点降落,特殊是一些大资金,参加的热忱有点退潮,这背地是打新收益较为有限、市场资金收益持续摊薄所致。为了保障投资者收益,咱们制约了大额申购。”申常的关注点,一如斯前聚焦在自己的产品上。10月以来,包含招商安泰平衡混合、民生加银前沿科技混合、广发聚宝混合、大成绝对收益策略混合型发动式等中小范围基金也开始制约大额申购,而此举或为防止收益摊薄而主动控制基金规模。

  “危险厌恶型”局部算的账

  申常的“供求关联”生意经在基金公司的产品、风控等部分看来,可能就不那么有吸引力。申常算过的账,他们有本人的算法。

  “监管部门对迷你基金有相应的监管措施,单家基金公司若囤有大量的基金‘壳资源’,会影响公司新产品的获批,这个限度有时候会有变化,但是监管态度十显明确。”有中型基金公司产品部门负责人表示,以产品设计、产品申报等为专业的产品部门,在基金公司里是对基金“壳资源”最为敏感的一部门人。“迷你基金会极大影响我们新产品的申报和审批进度。过多的迷你基金和壳基金可能耽搁新产品的获批,重大的甚至会影响公司策略产品的申报和获批。所以,囤积壳基金资源得失相称。”

  同样敏感的,还有基金公司风控和品牌等中后盾部门。如果说申常在迷你基金中更多看到的是机会,那么,这些天生的“风险讨厌型”部门看到的更多是风险:迷你基金日常保持的成本、日常净值异动的风险事件等事实存在,更可能引发监管部门留心,引来监管部门出手。“迷你基金也需要有基金经理的治理,也需要有后台的IT服务、财务服务,也需要严格遵守信息暴露和监管的相关请求,这部门工作是有成本的。用不断累积的成本支出去等待可能的救命稻草,这笔账需要好好算。更何况,迷你基金因为微小,所以脆弱,净值轻易浮现异动,也容易成为套利资金和狙击资金的目标,这是很大的风险敞口,也是公司重点监测的对象。所以,迷你基金是公司每周晨会重点汇报和探讨的议题。”基金公司中后盾部门人士直言不讳,言辞中对迷你基金的防范心态裸露无遗。

  不过,像申常这样对壳基金信心满满的基金机构也并不在少数。风潮以来,众多迷你基金敞开大门,等待顺风起舞。但是,吸引资金进来需要耗费必定的人力物力,假使并未能有足够的资金流入,则后期还有持续的坚持成本的投入;倘若流入资金过多,又可能反噬迷你基金在打新等方面的优势。“科创板开市交易之初,公司储备了较多迷你基金资源做基金产品转型,并借此吸引了不少资金。很多公司与咱们一样采取这样的策略,造成市场上供需失衡,后来随着科创板打新收益的降低,多少只打新基金的规模也在始终缩水,基金‘壳资源’的价值进一步下降。如果持续如此,那么很容易造成不必要的损失。”有基金公司市场部门人士说。

  何况,包括申常在内的基金人士切实只是从基金公司的角度算了一笔账,这种“算进不算出”的生意,还需要有投资者来为此买单。于投资者来说,这生意确实需要仔细算算:科创板新股在一定程度上有获利空间,然而投资者需要承受打新底仓的稳固风险。如果同期底仓下跌太多,可能抹平科创板打新带来的收益。同时,部分基金的申购费跟短期赎回费较高,如果短炒基金,需要考虑打新收益是否覆盖基金费率的问题。二心想着“快准狠”的逐利工具,也有其利用成本,这账也是需要算明确的。

  “脉冲”难以久长

  勉为其难,究竟是难。这也便是近年来基金公司加速迷你基金“去化”的重要起因。

  Wind数据显示,截至11月17日,今年以来,因为持有人大会同意终止、转型终止、合同到期终止以及基金资产净值低于合同限度等原因发布清盘的基金已经超过百只。基金公司加速处理基金“壳资源”的趋势同样显著,且其中不乏主动权益类基金。

  创金合信优价成长股票型动员式证券投资基金日前布告基金合同终止及基金财产清算。该基金合同规定,合同生效日起三年后的对应日,若基金资产净值低于2亿元,基金合同主动终止,同时不得通过召开基金份额持有人大会连续基金合同期限。截至11月2日日终,该基金的基金资产净值低于2亿元,已触发基金合同终止事由。

  鹏华新科技传媒灵活配置混合型基金日前宣告清理报告。报告显示,9月3日召开了基金持有人大会,审议并通过了终止该基金合同的议案,自9月4日起进入清算计帐程序。该基金于2017年5月25日成破,当时募集规模2.18亿元。之后被持有人一路赎回,规模也明显缩水,截至今年三季度末,基金资产合计为1760万元。

  不外,迷你基金“去化”的减法,有更大和更多的增量来填充:基金产品审批速度加快,基金行业源头活水连续流入。根据证监会最新的基金审批进度表,从10月28日至11月1日的一周时间,通过简易程序获批的新基金有96只,变更注册通道有8只基金获得批文,一周时光共计有104只产品获批。而此前一周,简易通道、变更注册简易通道辨别有20只和7只新基金拿到批文。两者相较,审批速度的加快不问可知。

  新基金审批速度加快的过程中,也显示有结构性的特点。近期,有主动权力类基金产品享受了审批加快的便利条件。此前,华安基金申报的华安优质生活混淆基金,从接收材料到拿到批文仅用时5个工作日,创下近3年公募基金获批速度最快的纪录。来自国海富兰克林基金旗下的国海富兰克林基本面优选混杂基金,从10月11日被接收资料,到10月24日拿到批文,也仅用时10个工作日。

  在申常的“供求关系论”和“算账论”中,也已经看到这样清楚的变革所带来的新情况。“假如新基金审批速度持续加快,特别是一些重点产品和策略产品加速获批,快速落地,那么留给基金‘壳资源’的空间将越来越小,最终不得不转型或是清盘。这也合乎市场有进有退、有序进退的发展方向。”诚然在看短期机会的时候,流露出活络乃至狡黠,但在行业发展的大趋势上,申常的认知也很清晰和到位。不过,在他的投资里,长期的趋势跟短期的机会并不是尖锐的抵触,而更像是抵牾的和谐与统一。